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　　贵金属市场最近的波动给投资者带来了很大的冲击。在强劲的开局之后，黄金和白银价格受到历史性抛售的打击，随后几乎立即出现了有史以来最强劲的反弹之一。极端的波动性甚至让经验丰富的市场参与者质疑黄金和白银是否表现良好。

　　YieldMax首席策略师、在大宗商品市场有深厚根基的资深期权交易员Michael Khouw在接受采访时表示，这正是大宗商品的表现，并提醒了黄金白银投资的常见错误。

　　Khouw说：“大宗商品比人们预期的走得更远、更快、持续时间更长。”。“当它们迅速上升时，波动性并不是功能失调的迹象，而是这一举措的自然副产品。”

　　Khouw发表上述言论之际，黄金和白银开始出现一些稳定，虽然远低于上周的低点，但仍低于关键阻力点。现货银最后交易价格为每盎司81.21美元，当日下跌2.45%；与此同时，现货黄金最后交易价格为每盎司5038美元，当日下跌0.40%。

　　Khouw说，随着价格走势趋于平静，投资者希望重新投资黄金和白银，他们犯的最常见的错误之一是将股市逻辑应用于大宗商品。

　　他说：“在股市中，价格上涨通常与波动性下降同时发生。”。“在大宗商品领域，情况正好相反。随着价格上涨——尤其是快速上涨——波动性增加。”

　　这种动态被称为正偏斜，意味着上行看涨期权相对于下行看跌期权的交易溢价。其结果是，对于了解如何正确构建头寸的投资者来说，风险回报状况异常有吸引力。

　　“这种设置允许金属零成本项圈，”Khouw指出。“例如，在白银中，你通常可以通过出售20%的看涨期权来为10%的看跌资金提供资金。这会产生不对称的上行空间和明确的下行风险。”

　　随着投资者对贵金属最近的价格走势进行分析，Khouw表示，在1月下旬近乎抛物线的反弹之后，大幅回调不仅是可以预测的，而且是健康的。

　　他说：“抛物线的举动总是会引发剧烈的回调。”。“历史清楚地表明了这一点。让人惊讶的不是它发生了，而是它发生的速度有多快。”

　　尽管市场上仍有很多看涨情绪，但Khouw警告称，重大调整不可避免地会产生新的阻力。一些分析师表示，他们正在观察金价在5100美元的初始阻力位，而90美元的区域可能会限制白银价格。

　　“现在有一群最近的买家只想回到盈亏平衡点，”Khouw说。“随着价格的回升，这些投资者倾向于卖出强势股票，这会减缓涨势。”

　　Khouw表示，上周抛售后最大的误解之一是机构投资者正在完全退出贵金属。

　　“真正发生的是再平衡，”Khouw解释道。“如果黄金和白银因快速升值而成为超大头寸，投资组合经理自然会成为卖家——即使他们仍然看涨。”

　　他说：“如果黄金的波动性从20跳到80，你就不能持有相同的名义敞口。”。“你要么减少头寸，要么对冲头寸。”

　　Khouw在YieldMax表示，该公司在历史性抛售前一天削减了金属敞口，这不是因为看跌前景，而是因为配置变得不成比例地大。

　　尽管出现了大幅回落，但Khouw指出，资金流量数据显示机构兴趣持续存在。

　　在一只YieldMax黄金矿商基金中，即使价格下跌，净创造量仍然保持正值，这表明投资者是在买入下跌的价格而不是逃离这一领域。

　　Khouw说：“这告诉你信心并没有被打破。”。“如果投资者放弃黄金，在下跌期间就不会看到资金流入。”

　　尽管波动性较高，但Khouw表示，黄金作为价值储存的作用仍然完好无损。他指出，投资者只需将房价与贵金属进行比较。

　　他说：“如果你看看20世纪60年代和今天购买美国中位数房屋所需的黄金量，现在实际上需要更少的黄金。”。“这就是黄金在做它应该做的事情。”

　　他说：“当黄金的表现远远低于实物资产时，通常是最便宜的时候。黄金和白银并没有崩溃。”。“在强劲的长期走势中，它们的表现与大宗商品完全一样。你不需要把所有东西都投入到贵金属中，”Khouw说。“但完全忽视它们，尤其是在债务货币化和货币贬值的世界里，风险要大得多。”

　　作者:金银大王说金银贵金属评论员、国际财经作者 ;第一时间带来最新国内外金融资讯、深度洞察和最新趋势;有问题可在评论区提问，尽量解答

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