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　　#恒生前海恒源天利债券A低波动低回撤收益高，适合市场震荡的时候配置。 我是恒生前海恒源天利债券的持有人，也是恒生前海基金的粉丝。不管是短期业绩还是中长期业绩均性价比较高，整体属于那种低波动、低回撤，且收益也不差的“固收+”产品，适合作为稳健底仓。

　　最近一段时间债券市场跌跌不休，主要是30年期中国国债收益率持续上行，有消息称央行开展银行系统债券投资的调查，包括利润、风险等，市场按照肌肉记忆交易：央行要查风险，长债被抛售。

　　这个事情得结合最近的一个新闻来看：国有六大行集体暂停发售五年期大额存单。银行以前发放了不少三到五年期的高息存单。这些存单在今年和明年上半年到期比较多，这些超低风险用户大概率是续存。因为这几年贷款利率大幅下滑，这些高息存单银行是没赚到钱的，所以这几年银行的息差也在缩小。

　　然后现在就不让存五年的大额存单了，大概率是要把用户往短期存款里赶，银行承担的风险低一些。以前给存款开高息的时候，银行就要去买长期国债，才能抹平成本，现在银行存款这边的压力小一些了，就没必要去押长债了于是就卖长债。对于长债的利率走势，目前我是觉得明年先看区间震荡。

　　毕竟国内 “低利率”环境将在未来较长一段时间内继续维持，这就使得包含存款利率、理财产品、货币基金等偏固定收益类资产的投资回报率趋于下降，理财产品年化收益率（跌）破3%和货币基金7日年化收益率（跌）破1%早已不是新鲜事。

　　2025年以来，债券市场进入低利率、低波动的震荡周期，市场利率上升导致债券价格下跌。反内卷”相关政策逐步落地，政策预期持续升温，间接带动市场通胀预期抬头，削弱了债券资产的吸引力。

　　同时A股市场情绪向好吸引资金流出债市，叠加基金销售新规以及资金面边际收紧，加剧了债市调整压力，让本来就冷清的债市，一下跌进了冰窖。不过长期来看，债市的走向很大程度上取决于宏观经济、通胀以及货币政策的走向。

　　当经济基本面走弱市场普遍预期央行将降息。利率下行会使新发行债券的收益率降低，已有债券的价值提升，更多投资者买入，进而推动债券价格上涨。结合当前国内经济数据和央行的政策方向来看，利率在长期内可能仍会下行，美联储12月大概率降息，也为我国货币政策打开了空间。

　　因此尽管债市短期内可能出现波动，但长期趋势并不需要过度担忧。而且经过前期的市场调整，债券市场抛压已经减轻。如果后续货币政策出现宽松信号，债市有望迎来技术性反弹。

　　接下来债券基金还能投资嘛？对于债券基金投资者来说，债券市场中间波动的判断交给基金经理就行，我们只需要判断大方向。当然判断方向也是比较难的，最好的办法还是要通过资产配置的方式才能获得最稳健的收益。

　　债券基金投资最重要的不是预测而是配置。适当配置债券基金，可以提高资产的整体收益率，也能平滑整个高风险资产的波动和控制回撤的大小，提升投资过程中的投资体验，帮我们更好的穿越牛熊市 。

　　从历史来看，债券是一个牛长熊短的市场，即使如此近几年债券走强的持续时间和强度仍然超乎了我们的想象。不过我们更多的还是要以资产配置的理念来进行投资，既有债券基金帮我们降低波动稳健获利，又有股票基金等风险投资来博取更高收益才是科学的选择。

　　当前市场基本面复苏仍有压力，股债市场积极因素和不利因素交织。在如此错综复杂的市场环境下，投资追求以稳为宜。“固收+”产品具备进可攻退可守的特性，是当下考虑应对市场波动的较好选择。随着市场上“固收+”产品数量增加，以及在资本市场波动时基金净值出现大幅回撤，如何选择一只优秀的“固收+”基金显得尤为重要。

　　这里科普一下“固收+”基金，简单理解为“固收”和“+”的资产结合。“固收”是收益稳定的的债券、同业存单等资产。“+”是风险、收益相对更高的股票投资、打新、可转债、股指期货、国债期货等权益投资产品。按2022年的监管新规，“固收+”产品，权益投资比例须在10%至30%，且转债要算入权益资产。

　　固收+的本质，就是一种资产配置的思路，在不同经济周期和市场环境下，过资产配置偏移、风格行业轮动及选券择时增厚产品收益，主要有四大投资来源：固收、低仓位股票、打新、多策略增强。

　　拉长时间周期看，固收+基金的收益表现最为稳定而且回撤较小。数据统计，年初买入、持有三个完整自然年的情况下，固收+基金获得正收益的概率是百分百，即使在表现最差的年份2011-2013年，年化回报也能达到0.96%。

　　恒生前海恒源天利债券A（013204）是一只以债券投资为主、权益投资为辅的偏债混合型基金，也就是所谓的固收+基金。基金经理会根据股债风险溢价，来改变股和债的资产配置比例。

　　1、债券为主（80%-95%），基金主要投资于国债、政策性金融债等高信用等级的债券，关注剩余期限较短的债券（天利债券），对于信用债（如企业债），会进行严格的信用评估，以规避潜在的信用风险。获取稳定的票息收入，并通过杠杆、久期调整等策略增强收益。

　　2、权益为辅（最高20%）。少量配置股票（主要是A股）、可转债等权益类资产， 产品注重成长风格与价值风格均衡配置，无论市场如何轮动，都能力争一定程度上跟上市场表现，同时注重分散投资。

　　这只基金由胡启聪与钟恩庚两位共同掌舵。其中胡启聪是恒生前海基金权益投资总监、基金经理。曾任大成基金研究员、基金经理，2021年加入恒生前海，擅长成长股投资，尤其关注科技、消费等领域。

　　钟恩庚曾任鹏华基金、招商基金债券研究员，擅长宏观利率分析与信用债投资，利用国债期货等工具对冲利率风险。风控管理严格，收益稳定性强，在债市震荡阶段表现稳健。

　　基金近1年收益率为12.17%，近3年收益率为23.38%，大幅跑赢业绩比较基准，夏波普率1.38最大回撤也优于同类，不管是短期业绩还是中长期业绩均性价比较高，整体属于那种低波动、低回撤，且收益也不差的“固收+”产品。恒生前海基金整体背景和实力雄厚，我已经长期持有了一些，目前整体收益还不错的。

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　　面对市场震荡，资产配置显得尤为重要。恒生前海恒源天利债券A作为一款“固收+”产品，以其低波动、低回撤和相对较高的收益特性，适合追求稳健回报的投资者。当前市场环境下，债券市场虽有波动，但长期趋势仍可期待。建议关注宏观经济、通胀及货币政策动向，通过合理的资产配置，如结合“固收+”基金，以实现风险与收益的平衡。（以上内容由AI生成）

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